هبوط أسهم "ميتا" بعد رفع توقعات الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يثير مخاوف المستثمرين بشأن العوائد

هوت أسهم Meta Platforms بحدة هذا الأسبوع، مسجلة أكبر تراجع لها منذ ستة أشهر، بعدما رفعت الشركة توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026، في إشارة واضحة لزيادة الاستثمارات بهدف السيطرة على قطاع AI. عمليات البيع المكثفة أعادت مخاوف المستثمرين من أن اندفاع مارك زوكربيرج القوي نحو AI — كجزء من موجة اقتراض أوسع لشركات Big Tech — قد لا يحقق عوائد سريعة، خاصة مع تضخم تكاليف Data centers والرقائق وقدرات الحوسبة. تقارير بلومبرغ تشير إلى أن هذه الخطوة تعكس قلقاً متزايداً حول ما إذا كانت هذه النفقات الضخمة ستتحول فعلياً إلى أرباح مستدامة.

المشهد العام يكشف عن "نهم للاقتراض من أجل AI" بقيمة 300 مليار دولار عبر أسواق الائتمان، حيث تحولت شركات التقنية الكبرى مثل Meta وGoogle التابعة لشركة Alphabet وAmazon من الاعتماد على التدفقات النقدية ومكاسب الأسهم إلى الاقتراض الثقيل. هذه الشركات العملاقة أو الـ Hyperscalers لا تمول نماذج AI الخاصة بها فحسب، بل تبني البنية التحتية لموجة كاملة من الشركات الناشئة، مما يغير جذرياً طريقة تمويل النمو. وكما أوضحت بلومبرغ، أغرقت طفرة الاقتراض هذه الأسواق بالديون، لكن المستثمرين بدأوا يظهرون علامات مبكرة على الإرهاق، ويتساءلون عن الجدول الزمني لاسترداد هذه الأموال في سباق يسيطر عليه عدد قليل من اللاعبين.

يحاول كبار فاعلي الائتمان الخاص تهدئة الأوضاع، عبر طرح معايير تقييم ومراجعات استشارية لطمأنة المقرضين بأن رهاناتهم على شركات البرمجيات المعرضة للتأثر بـ AI لا تزال في أمان. وفي الوقت نفسه، ينصح جيم كوفيلو، المحلل في Goldman Sachs، بتفضيل شركات Hyperscalers ذات الإنفاق الضخم على مصنعي الرقائق المتقلبين، بحجة أنهم الأكثر استفادة من بناء البنية التحتية لـ AI. ومن جهة أكثر تفاؤلاً، يرى سكوت روبنر، الاستراتيجي في Citadel Securities، أن تراجع أسهم التقنية يمثل فرصة ذهبية للشراء، مؤكداً أن الإنفاق والطلب على AI لا يظهران أي علامات للتراجع.

هذه الاضطرابات تهم الأسواق وما وراءها؛ فالمساهمون يواجهون خسائر مباشرة من تآكل قيمة الأسهم، بينما يتعامل الاقتصاد الأوسع مع سلاح AI ذي الحدين، فمن جهة هناك ابتكارات قد تزيح الوظائف، ومن جهة أخرى هناك متطلبات لبنية تحتية بتريليونات الدولارات. وقد يواجه الموظفون في Meta والشركات المثيلة إما تكثيفاً في التوظيف أو إجراءات لضبط التكاليف في الفترة القادمة بناءً على النتائج، كما أن الشركات الناشئة التي تعتمد على Cloud الخاص بشركات Big Tech تخاطر بمواجهة فواتير أعلى إذا لم يتم توسيع Capex بكفاءة.

بالنظر للمستقبل، يعتمد ما سيحدث تالياً على نتائج الأرباح الفصلية وتحقيق إنجازات ملموسة في AI، مثل الوصول لنماذج أكثر كفاءة أو تحقيق إيرادات من الأدوات الجديدة. إذا استقر مستوى الإنفاق أو بدأت العوائد بالظهور، قد تعود الثقة للأسواق؛ وإلا فإن المزيد من التقلبات تلوح في الأفق. في الوقت الحالي، يختبر سباق التسلح في مجال AI صبر المستثمرين، مع مراهنة شركات Hyperscalers بكل ثقلها على مستقبل يكون فيه الذكاء هو العملة الأغلى.