بورصة تايوان تبلغ 40 ألف نقطة وتتجاوز المملكة المتحدة وسط طفرة في الإقراض بالهامش

سوق الأسهم في تايوان وصل لمرحلة تاريخية فارقة، بعد ما كسر حاجز 40 ألف نقطة، وصار الحين سادس أكبر سوق في العالم من حيث القيمة السوقية، لدرجة إنه تجاوز حتى المملكة المتحدة. هذا الارتفاع الاستثنائي ما جاء من فراغ؛ المحرك الأساسي كان الأداء القوي لقطاع التكنولوجيا، مدفوعاً بحالة الحماس العالمي للـ Artificial Intelligence وتدفقات الاستثمارات الأجنبية اللي سجلت أرقاماً قياسية. هذي القفزة ضاعفت قيمة السوق أكثر من ثلاث مرات من سنة 2020، وخلت أداءه يتفوق بوضوح على مؤشرات البورصة العالمية الكبيرة، وغيرت مكانة تايوان في الاقتصاد العالمي بشكل جذري.

هذا الانتعاش القوي في السوق خلق طلباً غير مسبوق على الـ Leveraged investing. شركات الوساطة الكبيرة قاعدة تسابق الزمن عشان تأمن تمويل يغطي رغبة المستثمرين في الـ Margin loans، وأكبر شركتين أوراق مالية في تايوان حالياً يسعون للحصول على تمويل جديد بحدود مليار دولار عشان يوسعون قدرتهم على الإقراض. هذا التوسع في الـ Margin lending يعكس ثقة متزايدة عند المستثمرين بأن صعود السوق مستمر، وصار المتداولون يقترضون أكثر عشان يرفعون مراكزهم في السوق ويطلعون بأكبر أرباح ممكنة خلال فترة الـ Bull market.

النمو السريع في الإقراض بضمان الأوراق المالية بدأ يثير قلق الجهات التنظيمية بخصوص الـ Systemic risk. حالياً، شركات الوساطة تشتغل تحت سقف معين للـ Leverage يربط الـ Margin loans بمضاعفات محددة من صافي القيمة. وبسبب الضغط والطلب العالي، قدمت جمعية الأوراق المالية في تايوان طلباً للـ Financial Supervisory Commission عشان تخفف هذي القيود، ويطالبون برفع سقف الـ Leverage لـ 6 أضعاف صافي القيمة. هذي الخطوة توضح التوتر بين شركات الوساطة اللي تبي تستفيد من شهية المستثمرين، وبين المشرعين اللي همهم استقرار السوق وحمايته من المضاربات المبالغ فيها.

اللي صاير في تايوان هو انعكاس لتوجه أوسع في أسواق المال الآسيوية؛ فقطاع التكنولوجيا في الصين يعيش انتعاشاً مشابهاً في الـ Risk appetite، مع ارتفاع الـ Margin lending وأحجام التداول والمؤشرات الرئيسية لمستويات عالية، والسبب أن المستثمرين يراهنون بقوة على استمرار زخم السوق. هذي التحولات المتزامنة تشير إلى أن زيادة الـ Leverage والـ Margin lending صارت من الملامح الأساسية للمناخ الاستثماري في المنطقة حالياً، وكل هذا مدفوع بالتفاؤل بمستقبل أسهم التكنولوجيا والقدرات التحويلية للـ Artificial Intelligence.

الرهان اليوم كبير على كل المشاركين في السوق وعلى الاقتصاد بشكل عام. صحيح الـ Margin lending يضاعف الأرباح وقت الـ Bull markets، لكنه في المقابل يضخم الخسائر وقت الهبوط، وهذا خطر يكبر كل ما زاد الـ Leverage وزاد عدد المستثمرين اللي يقترضون عشان يستثمرون. المشرعون قدامهم تحدي في موازنة المصالح التجارية لشركات الوساطة ورغبة المستثمرين، وبين ضرورة منع المضاربات اللي ممكن تهز استقرار السوق وقت "التصحيح" اللي لابد منه. القرارات اللي بتطلع من الـ Financial Supervisory Commission والجهات التنظيمية في المنطقة خلال الأسابيع الجاية هي اللي بترسم مسار أسواق المال الآسيوية مع استمرار هذه الموجة التاريخية.